Selama puluhan tahun, dolar Kanada bergerak seirama dengan harga minyak—hubungan yang alami bagi pengekspor energi utama. Namun, lonjakan harga minyak saat ini yang dipicu oleh konflik AS–Iran tidak memberikan dukungan sama sekali bagi loonie. Ketidakselarasan antara mata uang dan minyak mentah telah mencapai rekor tertinggi, dan tarif Trump sama sekali tidak ada hubungannya dengan hal ini.
1. Kondisi sebelumnya: loonie dan minyak bergerak berpasangan
Secara historis, dolar Kanada berkorelasi erat dengan minyak mentah Brent, naik dan turun bersamanya, yang masuk akal bagi negara yang sangat bergantung pada ekspor energi. Namun, dalam beberapa tahun terakhir, ada sesuatu yang rusak: sejak pandemi, telah terjadi dua lonjakan harga minyak utama—invasi Rusia ke Ukraina pada tahun 2022 dan konflik AS–Iran saat ini—dan keduanya tidak menghasilkan apresiasi yang berarti bagi dolar Kanada (CAD).
Dolar Kanada (garis hitam, $/CAD terbalik) dan minyak mentah Brent (garis biru) sejak awal pandemi. Grafik menunjukkan bahwa kedua guncangan harga minyak utama, pada tahun 2022 dan 2026, melewatkan loonie sepenuhnya: hubungan historisnya telah rusak.
2. Menguji hipotesis: ini bukan tentang suku bunga atau selera risiko
Untuk mengesampingkan penjelasan alternatif, para analis melakukan regresi $/CAD terhadap tiga faktor: spread antara imbal hasil dua tahun AS dan Kanada (menangkap divergensi kebijakan moneter), harga minyak mentah Brent, dan indeks VIX (menangkap selera risiko global—dolar Kanada adalah mata uang beta tinggi yang sensitif terhadap fluktuasi S&P 500).
Grafik 2. USD/CAD aktual (garis hitam) versus estimasi berbasis regresi menggunakan sampel penuh 2000—2026 (garis biru) dan sampel prakrisis 2000—2019 (garis merah). Gap antara garis merah dan biru menunjukkan bahwa korelasi minyak–USD/CAD terputus sekitar periode COVID.
Kedua regresi, baik sampel penuh maupun sampel prakrisis, mengarah pada kesimpulan yang sama: dolar Kanada seharusnya jauh lebih kuat daripada saat ini. Suku bunga dan selera risiko global bukan penjelasannya—keduanya sudah diperhitungkan dalam model.
3. Seberapa besar gap tersebut: 2—3 deviasi standar
Deviasi USD/CAD aktual dari nilai estimasi regresi, diukur dalam deviasi standar. Ilustrasi utamanya: skala undervaluasi belum pernah terjadi sebelumnya sepanjang seluruh sejarah pengamatan.
Besarnya kesalahan penilaian ini tidak memiliki preseden historis. Sangat menggoda untuk menyalahkan tarif Trump, tetapi linimasanya tidak sesuai: pengumuman tarif tidak bertepatan dengan momen ketika dolar Kanada terlepas dari minyak. Penyebabnya adalah sesuatu yang lebih fundamental. Ada sesuatu yang rusak pada loonie dan tarif sama sekali tidak ada hubungannya dengan hal ini.
4. Bukan hanya loonie: teka-teki yang lebih luas di seluruh mata uang komoditas
Dolar Kanada tidak sendirian dalam pola undervaluasi ini. Mata uang terkait komoditas lainnya yang seharusnya diuntungkan dari kenaikan harga minyak dan komoditas yang lebih luas juga trading dalam kondisi tertekan.
-
Dolar Australia juga mengalami undervaluasi yang signifikan relatif terhadap dinamika komoditas.
-
Real Brasil menunjukkan pola yang sama, meskipun surplus perdagangan negara tersebut mencapai rekor.
Kesimpulan
Dolar Kanada hanya salah satu bagian dari teka-teki yang jauh lebih besar. Apa yang secara sistematis membebani mata uang komoditas di beberapa perekonomian yang berbeda masih menjadi pertanyaan terbuka. Namun, skala dan kesinkronan undervaluasi menunjukkan bahwa penyebabnya lebih dalam daripada faktor lokal yang spesifik untuk setiap negara.
Apa artinya ini bagi pasar
Bagi para trader mata uang komoditas, divergensi CAD/AUD/BRL dari harga komoditas merupakan sinyal untuk mewaspadai potensi koreksi susulan jika penyebab mendasar dari undervaluasi menjadi lebih jelas atau memudar. Hingga saat itu, model tradisional “minyak naik → loonie naik” untuk sementara tidak berlaku, dan ini harus diperhitungkan dalam strategi trading CAD.
*Materi ini disusun untuk tujuan analisis dan edukasi. Ini bukan merupakan saran investasi.
**Berdasarkan materi oleh Robin J. Brooks, 26 Juli 2026, Oil · Canada · CAD